Ruská ekonomika překonává další kolo potíží, z nichž jednou je znehodnocení národní měny vůči dolaru. Jaký je důvod znehodnocení rublu? Co to je - systémový jev nebo spekulativní efekt? Jaké to bude mít důsledky pro běžné občany a podniky?
Pesimistický výhled
Podle některých analytiků může hodnota amerického dolaru do konce roku 2014 vzrůst na 37-40 rublů (nebo to bude průměrný roční kurz americké měny). Hlavním důvodem oslabení ruské bankovky je zhoršení národního hospodářství. Odborníci, kteří podporují takovou pesimistickou předpověď, se také domnívají, že již tak nízká dynamika HDP bude nadále klesat a kapitál bude odtékat ze země.
Pozice rublu podle pesimistických analytiků oslabí nejen vůči dolaru, ale i vůči dalším hlavním světovým měnám. Existuje také názor, že ruská ekonomika nyní zažívá období stálé devalvace rublu v důsledku zhoršování platební bilance. Zhoršení pozic ruské měny může být podle analytiků usnadněno politikouFederální rezervní systém USA, který může v průběhu roku 2014 nadále snižovat míry monetárního dopadu na ekonomiku, a v roce 2015 začít zvyšovat sazbu refinancování.
Názor obchodníků
Profesionálové v oblasti devizových operací věří, že pozice rublu vůči dolaru není o nic horší než u jiných měn. Tlak trhu podle obchodníků zažil i australský dolar, argentinské peso a také národní měna Turecka - lira. Všechny, stejně jako rubl, jsou takzvané „surové“peníze. Na konci roku 2014 může dolar podle odborníků na obchod stát 34-35 rublů, euro - asi 45-46 jednotek ruské měny. Během roku však mohou směnné kurzy kolísat.
Hlavním důvodem pádu rublu je podle obchodníků globální přeorientování investičních toků – kapitál se stahuje z rozvíjejících se trhů, ke kterým Rusko patří, a investuje se do ekonomik rozvinutých zemí. Tento trend může pokračovat i v následujících letech. Občané přitom mohou silně pociťovat oslabení národní měny Ruské federace, jak se domnívají finanční experti: existuje vysoká pravděpodobnost růstu spotřebitelských cen.
Názor vědecké komunity
Někteří odborníci z řad ekonomů se domnívají, že pád rublu v roce 2014 bude zdlouhavý. V důsledku toho může být revidováno rozhodnutí centrální banky minimalizovat regulaci devizového trhu. Jakmile se však rubl stabilizuje, může centrální banka opět uvolnit kontrolunabízení. Hodně v národní měnové politice, podle odborníků, závisí na správné interpretaci a pochopení ekonomického růstu. Například podle vědců není důvod hovořit o růstu reálné ekonomiky na příkladu vyspělých zemí, protože pracovní síla je tam příliš drahá.
Umělý růst prostřednictvím akumulace kapitálových investic je podle některých odborníků „mýdlovou bublinou“, která časem splaskne. Pro Rusko však může být podle vědců ekonomický růst docela hmatatelný a právě oslabení měny je tím skutečným faktorem jeho stimulace. Když rubl klesne, export se zvýší, zatímco investoři zvýší zisky (ačkoli důvěra trhu se může také snížit).
Optimistický scénář
Přes množství negativních scénářů ohledně kurzu rublu vůči dolaru a jeho dopadu na ruskou ekonomiku panuje mezi ekonomy poměrně optimistický pohled na stav věcí. Existuje verze, že v roce 2014 se eurozóna, která je hlavním zahraničním obchodním partnerem Ruské federace, zbaví některých krizových jevů charakteristických pro roky minulých. Ekonomiky zemí, kde je oficiální měnou euro, mohou v roce 2014 vzrůst o více než 1 %.
To může vést ke zvýšení ruského vývozu surovin a také ke zvýšení jejich ceny. Pokud se tak stane, poroste i obchodní bilance Ruské federace a následně dojde ke zpomalení odlivu zahraničního kapitálu. Díky tomu získá podporu i kurz rublu vůči dolaru. Podle takového optimistického scénáře by růst HDP Ruska v návaznosti na výsledky z2014 může přesáhnout 2,5 % a směnný kurz dolaru nepřesáhne 33 rublů. Je tedy uvedena předpověď, kdy pád rublu skončí: v roce 2014.
Retrospektiva
Mezi ekonomy existuje názor, že znehodnocení rublu vůči předním světovým měnám není novým jevem a je pro ruskou ekonomiku naprosto přirozené. I když nebereme v úvahu krizi z roku 1998, kdy národní bankovka Ruské federace vůči dolaru několikrát propadla, stačí si připomenout ekonomickou recesi v letech 2008-2009. Poté ruská měna prošla neméně silnou devalvací než v roce 2014. Jak však ukázal další vývoj událostí, rubl v příštích několika letech sebevědomě získal zpět pozice vůči dolaru a euru.
Můžete si také pamatovat obchodování s měnami na podzim 2012 – tehdy se kurz vyznačoval velmi vysokou volatilitou, mnozí odborníci předpovídali brzký pád rublu, ale to se tehdy nestalo. Dnes ruská měna klesla na hodnotě, ale to na základě zkušeností z minulých let nemusí vést k vyvozování dalekosáhlých závěrů o dalším vývoji národního hospodářství. V letech 2008-2009 existovaly konkrétní důvody pro pád rublu v ekonomice. 2014 může odhalit další faktory ovlivňující směnný kurz ruské měny.
Trendy v rozvojových zemích
Mezi ekonomy panuje názor, že rubl se při obchodování s měnami chová v podstatě stejně jako bankovky jiných rozvojových zemí, především států BRICS (které zahrnují Brazílii, Indii, Ruskou federaci, Čínu a někdy iJIŽNÍ AFRIKA). Faktem je, že nyní dochází ke globálnímu odlivu investic zahraničních investorů z těchto ekonomik. Národní měny oslabují, protože pro pád existuje dobrý důvod – na rublu, realu, jüanu nebo randu nezáleží – což je faktor společný pro země celé skupiny. Rusko tím také ztrácí svou atraktivitu pro zahraniční kapitál.
Odliv investic je také způsoben tím, že americká centrální banka postupně zpřísňuje svou měnovou politiku, omezuje emise nezajištěných dolarů a zvyšuje domácí úrokové sazby z úvěrů. Po vzoru přední světové ekonomiky si utahují opasky i další vyspělé země. Investoři, kteří vidí tento trend, jsou prodchnuti větší důvěrou v tyto trhy a preferují směřování kapitálu tam, spíše než do rozvojových zemí. Ekonomové také poznamenávají, že měny zemí BRICS ani tak neoslabují, jako spíše dolar posiluje díky zlepšení na americkém trhu.
Vnitřní příčiny oslabení rublu
Znehodnocení rublu, jak se někteří odborníci domnívají, není způsobeno vnějšími, ale vnitřními důvody. Za prvé, kvůli aktivnímu odebírání licencí soukromým bankám ze strany Centrální banky Ruska - v roce 2013 byl tento postup proveden ve vztahu k 20 finančním institucím. Nejvíce rezonujícím precedentem je uzavření Master Bank, jedné z největších v zemi. Za druhé, Bank of Russia se rozhodla postupně nechat rubl volně plavat.
Důvodem je touha stimulovat rozvoj průmyslu země, který není snadné udržetziskovost exportu. „Slabý“rubl může výrazně snížit náklady na ruské zboží a učinit domácí produkci konkurenceschopnější. Někteří ekonomové se domnívají, že znehodnocení národní měny Ruské federace je pro úřady výhodné: státní dluhopisy se půjčují v rublech a příjmy z ropy se počítají v dolarech. S růstem dolaru stát získá více národní měny na placení úroků z dluhopisů.
Důsledky oslabení rublu
Co ohrožuje pád rublu? Přestože je oslabení měny především makroekonomickým ukazatelem, důsledky tohoto jevu mohou pocítit i běžní občané. Podle některých odborníků může znehodnocení národní ruské měny vést ke zvýšení cen dováženého zboží (zejména elektroniky, automobilů, léků, oděvů, ale i průmyslového zboží, jehož suroviny se nakupují v zahraničí).
Růst cen v těchto segmentech, jak vypočítali analytici, může dosáhnout 15 %. Navíc Rusům porostou náklady na dovolené v zahraničí (zejména ve vyspělých zemích). Ceny letenek a hotelů jsou většinou vyjádřeny v dolarech a jejich nominální hodnota i přes kolísání měn zůstává nezměněna, což znamená, že skutečná hodnota turistických výdajů při přepočtu na ruskou měnu roste. Občanům proto nemůže být takový fenomén, jakým je pád rublu, lhostejný. Jaké bude další oslabení národní bankovky Ruské federace, vysvětlují ekonomovédocela srozumitelné.
Fed Factor
Jak je uvedeno výše, existuje teorie, podle níž směnný kurz rublu vůči dolaru přímo závisí na politice Federálního rezervního systému USA. Finanční instituce nyní omezuje to, co nazývá „změkčovacím“programem, kdy tiskařský lis vydal nezajištěné dolary. Fed omezuje nákupy dluhopisů a hypotečních smluv. Nové pokyny Fedu slibují flexibilitu při nakládání s programem. Tato finanční organizace má určité změny ve vztahu k úřadům. Jestliže před lety musel Fed přesvědčovat Kongres o nutnosti zvýšit strop veřejného dluhu, nyní to nedává smysl – americký parlament má právo strop kdykoli změnit. Tato okolnost, jak se ekonomové domnívají, pomáhá snižovat rizika americké ekonomiky v důsledku akcí Federálního rezervního systému. Americký trh má tedy velkou šanci na stabilizaci a v důsledku toho na posílení dolaru v mezinárodním obchodování s měnami.
Pro a proti oslabení rublu
Oslabování rublu je jev, který nemá vždy negativní dopad na ekonomiku. Tento jev má své klady i zápory. Mezi nesporné výhody patří zvýšení příjmů exportujících společností a v důsledku toho zvýšení daňových odvodů do ruského rozpočtu. Substituce dovozu je stimulována - cena zahraničního zboží se zvyšuje a nákup domácích produktů se stává výhodnějším. To přispívá k hospodářskému růstu. Na druhé straně, abychom pochopili, co ohrožuje pokles směnného kurzurublů, stojí za to si připomenout, jaký je vnější dluh země. Jedná se o peníze, které si obyvatelé půjčují ze zahraničí – obvykle v dolarech. Proto je hlavní nevýhodou oslabení ruské měny zvýšená zátěž pro takové dlužníky. Zahraniční dluh Ruska nyní dosahuje stovek miliard dolarů (podle některých odborníků již přesáhl mezinárodní rezervy země). Dlouhodobé a výrazné oslabování rublu se stává ztrátovým pro společnosti (zejména komerční banky), které dluží zahraničním věřitelům.
Bankovní prognózy
Největší ruské a zahraniční banky se také snaží zhodnotit pád rublu a předpovědět další dynamiku národní měny Ruské federace. Je třeba poznamenat, že úvěrové instituce jsou obecně optimistické. Banky jako VTB Capital, Morgan Stanley a Alfa Bank očekávají, že dolar bude mít do konce roku 2014 hodnotu 35 rublů. Citi, Otkritie, Uralsib vidí rubl výrazně silnější: publikace těchto institucí uváděly do konce roku čísla mezi 32,3 a 34,5 jednotkami ruské měny na jednu bankovku USA. Prognóza kurzu rublu od HSBC (35,4 za dolar), Renaissance (35,5) vypadá poněkud pesimističtěji. UBS vidí největší oslabení ruské měny (36, 5). Za zmínku stojí také významný rozdíl mezi prognózami bank ohledně směnného kurzu rublu vůči další hlavní světové měně - euru - od 43,4 (Morgan Stanley) po 48,4 jednotek ruské bankovky za euro (Citi).
