Konvertibilní dluhopisy: účel, druhy, výhody a rizika

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Naposledy změněno: 2024-02-12 05:00

V tržní ekonomice, otevřené konkurenci, zrychlené modernizaci zařízení a technologií je pro komerční podniky stále obtížnější udržet se nad vodou a zvýšit dynamiku směrem k intenzivnímu rozvoji. Investiční činnost je jedním z nástrojů, který k tomu může velkou měrou přispět. Investiční aktivity mají zase své vlastní nástroje. Podle odborníků a analytiků mají zcela odlišnou účinnost a související rizika. Účelem tohoto článku je odhalit koncept konvertibilních dluhopisů jako jednoho z nástrojů investiční činnosti, porozumět jejich cílům, typům a podrobně porozumět tomu, jaké jsou výhody jejich používání a jaká rizika to přináší.

Konvertibilní dluhopisy. Co to je?

Aby bylo snazší pochopit podstatu této fráze, musíte si zapamatovat, co je vazba a konverze.

Dluhopis je především cenný papír, který odráží dluhový závazek emitenta a umožňuje jeho majiteli získat známý příjem způvodně dohodnutá frekvence během období vlastnictví a poté ji v určitou dobu vrátit emitentovi poté, co obdrží zpět svou investici.

Emitent je společnost, která vydala dluhopis s očekáváním získání vypůjčených prostředků od investorů.

Vlastníkem dluhopisu je investor.

Podnik například vyrábí produkty, po kterých je v současném období poptávka, má určité konkurenční výhody, ale podle analytiků může podnik krátkodobě ztratit svou pozici kvůli používání zastaralého zařízení, což jim neumožní zvýšit produkci s předpokládaným zvýšením poptávky po tomto produktu. Modernizace zařízení je nutná, ale nejsou peníze. Možností jak získat peníze je mnoho, jednou z nich je vydání dluhopisů. To znamená, že společnost láká peníze od investorů a dává jim doklad na směnku. Tento dokument obsahuje všechny parametry transakce. Během doby platnosti dluhového závazku z něj investor získává příjem (emitent platí úroky za použití investorových peněz) a na konci sjednané doby emitent peníze investorovi vrátí a dluhový závazek převezme zpět. (pouto). Pokud je to v transakci stanoveno, investor může dluhopis prodat jinému investorovi a získat peníze za tržní hodnotu dluhu s předstihem.

Konverze – transformace. Pokud mluvíme o cenných papírech, pak se jedná o přeměnu nebo výměnu jednoho druhu za jiný. Například výměna akcií za dluhopisy a naopak.

Odtud je velmi snadné definovat konvertibilní dluhopisy. Tyhle jsou obyčejnédluhopisy, které obsahují dodatečnou opci - výměnu za akcie tohoto emitenta v určitou dobu.

To znamená, že běžné dluhopisy mohou být vráceny emitentovi pouze na konci období výměnou za jejich vlastní peníze, přičemž během jejich držení získávají příjem, nebo mohou být předčasně prodány dalším investorům.

Konvertibilní dluhopisy navíc opravňují k jejich výměně za akcie emitenta ve stanovených časových intervalech. To znamená, že investor má možnost vybrat si jednu z možností - použít je jako běžné dluhopisy nebo je vyměnit za akcie.

Hlavní parametry

Jakýkoli cenný papír, stejně jako jakýkoli obchod, má parametry (podmínky). Hlavní parametry konvertibilních dluhopisů:

1. Nominální hodnota (jedná se o její hodnotu v době nákupu od vydavatele). To znamená, že nominální hodnota dluhopisů se v souhrnu rovná částce, kterou investor půjčil emitentovi, a emitent ji bude muset vrátit investorovi na konci období dluhopisu.
2. Tržní hodnota. Cena dluhopisů se může lišit v závislosti na růstu a rozvoji podniku a poptávce po cenných papírech tohoto emitenta ze strany ostatních investorů. V různých obdobích může být vyšší nebo nižší než nominální hodnota. Obvykle jsou výkyvy až 20 %. Za tržní hodnotu může dluhopisy prodat jiný investor, ale návratnost emitentovi je pouze v nominální hodnotě.
3. Sazba kuponu. Toto je úroková sazba za použití vypůjčených prostředků, kterou emitent dluhopisu platí investorovi.
4. Frekvence vyplácení kuponů –interval splácení úroků za použití vypůjčených prostředků (každý měsíc, čtvrtletně, pololetně nebo ročně).
5. Splatnost je doba trvání dluhopisu. Tedy dobu, na kterou investor půjčuje peníze emitentovi. Možná 1 rok a dokonce 30 let.
6. Datum konverze je datum, kdy je možné vyměnit akcie. Je možné jedno konečné datum nebo období, ve kterém to lze provést, nebo několik pevných dat.
7. Konverzní poměr – ukazuje, kolik dluhopisů s určitou nominální hodnotou je potřeba k získání jedné akcie.

Hlavní druh

Před vydáním konvertibilních dluhopisů podnik provede hloubkovou analýzu založenou na účelu jejich emise, situaci na trhu, načasování získávání peněz, zacílení na určitý okruh investorů atd. Na základě toho podmínky, které může klást do dluhopisů při dodržení dvou parametrů – maximálního užitku pro ně a atraktivity pro investora. Proto existuje mnoho druhů konvertibilních dluhopisů. Níže jsou některé z nich:

1. S nulovým kupónem. To znamená, že z nich není žádný úrokový výnos, ale takové dluhopisy jsou zpočátku prodávány s diskontem (to znamená, že jsou prodávány za cenu pod nominální hodnotou a vráceny za nominální hodnotu). Tento rozdíl je sleva, což je investorův fixní příjem.
2. S možností výměny. Tyto dluhopisy lze vyměnit nejen za akcie emitenta, který je vydal, ale i za akcie jinéhovydávající společnost.
3. S povinnou konverzí. Investor musí provést povinnou konverzi na akcie během období oběhu tohoto dluhopisu, neexistuje žádná možnost prodat nebo vyměnit.
4. Se soudním příkazem. To znamená, že dluhopis je nakoupen okamžitě s právem koupit pevný počet akcií za pevnou cenu, která je okamžitě vyšší než jejich tržní hodnota v době nákupu. Ale kupónová sazba konvertibilního dluhopisu bude nižší. Existují určitá rizika, ale pokud bude emitující společnost prosperovat, pak investor vymění akcie v určitém období za akcie za pevnou cenu, která v té době bude pod tržní cenou. Toto bude kompenzace za ztracený úrok z kupónu.
5. S vloženými možnostmi. Výpočet konvertibilních dluhopisů s opcí dává investorovi dodatečný velký diskont, ale hlavně při dlouhé době splatnosti (minimálně 15 let). Investor má právo požadovat předčasné splacení dluhových závazků (datum možného splacení je sjednáno při nákupu a může být více než jedno).

Použití konvertibilních akcií a dluhopisů jako investičního nástroje má řadu výhod jak pro emitenta, tak pro investora. Pro oba účastníky transakce však existuje řada rizik. Níže jsou některé z nich.

Výhody použití pro vydavatele

1. Získávání vypůjčených prostředků prostřednictvím emise dluhopisů je levnější než získávání úvěrových prostředků, protože kupónová sazba je mnohem nižší než úrok z půjčky.
2. Vydáníkonvertibilní dluhopisy mohou podniku umožnit získat výrazně větší zdroje.
3. Vydání dluhopisů je mnohem levnější než emise akcií. Možnost přeměny na akcie umožňuje vydat další akcie s možností ušetřit na tomto procesu se zpožděním v období.
4. Pro vydávání dluhopisů jsou na podnik kladeny minimální požadavky, na rozdíl např. od posouzení bankou při poskytování úvěru. Důležitý je však úvěrový rating společnosti.
5. Po konverzi se základní kapitál zvyšuje a dlouhodobý dluh klesá.

Výhody použití pro investora

1. Investice finančních prostředků s garantovaným pevným výnosem a příležitostí získat akcie emitenta za cenu nižší než tržní (to je výhodné, pokud je společnost úspěšná). Pokud cena akcií společnosti v době přeměny klesne, má investor právo přeměnu odmítnout a použít převoditelný dluhopis jako jednoduchý dluhopis. V tomto případě je investor flexibilnější při rozhodování o získání většího zisku.
2. S růstem tržní hodnoty akcií emitenta roste i cena dluhopisů. To umožňuje získat dodatečný zisk, přestože nebylo uplatněno právo na konverzi.

Rizika emitenta

1. Podniku vždy hrozí finanční potíže, které mohou ztížit splácení dluhu.
2. Mohou mít problémypři plánování aktivit, a to přesto, že při emisi konvertibilních dluhopisů emitent dělá různé možné prognózy. Je to důsledek skutečnosti, že rozhodnutí o konverzi nebo splacení dluhového závazku činí pouze investor, nikoli emitent.

Rizika pro investora

1. Pokud začne hromadná konverze, likvidita se výrazně sníží, což zkomplikuje obchodování na trhu cenných papírů, což znamená, že existuje riziko ztráty potenciálních zisků.
2. Nižší výnosy než u běžného dluhu. Pokud cena akcií zůstane nezměněna nebo klesne, investor odmítne konverzi a nezíská očekávaný zisk.

Použití v Rusku

Zkušenosti s používáním konvertibilních dluhopisů v Rusku nejsou tak velké jako v západních zemích a USA. K tomuto způsobu získávání půjčených prostředků se však uchylují velké společnosti. Splatnost dluhopisů je obvykle pět let. I když to může být od 1 do 5 let. Nominální hodnota dluhopisu je zpravidla 1 000 rublů.

Velké společnosti s vysokým úvěrovým hodnocením mohou vydávat tyto dluhopisy v celkové nominální hodnotě až 1,5 miliardy USD. Menší společnosti mohou získat až 500 milionů $.

Většinou se používají dluhopisy s povinnou konverzí, což emitentovi umožňuje výrazně snížit výnos kupónu nebo jej úplně odstranit.

Závěr

V podstatěKonvertibilní dluhopis se skládá z běžného dluhopisu a další bezplatné výměny za předem stanovený počet kmenových akcií za pevnou cenu. Takový bonus zase snižuje kuponovou sazbu takového dluhopisu, na rozdíl od klasického dluhopisu. Tento způsob získávání vypůjčených prostředků je široce používán v Rusku i v zahraničí, protože poskytuje řadu výhod jak pro emitenty, tak pro potenciální investory. V Rusku se však zatím nepoužívají všechny typy těchto dluhopisů.