Pastí likvidity je situace popsaná představiteli Keynesiánské ekonomické školy, kdy vládní injekce hotovosti do bankovního systému nemohou snížit úrokovou sazbu. To znamená, že jde o samostatný případ, kdy se měnová politika ukáže jako neúčinná. Za hlavní příčinu pasti likvidity se považuje negativní očekávání spotřebitelů, která vedou k tomu, že lidé spoří velkou část svých příjmů. Toto období dobře charakterizují půjčky „zdarma“s téměř nulovými úrokovými sazbami, které nemají vliv na cenovou hladinu.
Koncept likvidity
Proč mnoho lidí dává přednost držení svých úspor v hotovosti, než aby kupovali například nemovitost? Všechno je to o likviditě. Tento ekonomický termín označuje schopnost aktiv být rychle prodána za cenu blízkou trhu. Hotovost je nejlikvidnějším aktivem. Vše potřebné si můžete hned koupit. Poněkud méně likvidity mají peníze na bankovních účtech. U směnek a cenných papírů už je situace složitější. Aby bylo možné něco koupit, musí být nejprve prodáno. A zde se budeme muset rozhodnout, co je pro nás důležitější: přiblížit se co nejvíce jejich tržní ceně nebo vše udělat rychle.
Následují pohledávky, zásoby zboží a surovin, stroje, zařízení, budovy, stavby, nedokončená výstavba. Musíte však pochopit, že peníze, které jsou doma schované pod matrací, nepřinášejí jejich majiteli žádný příjem. Jen leží a čekají v křídlech. To je ale nutná cena za jejich vysokou likviditu. Míra rizika je přímo úměrná výši možného zisku.
Co je past likvidity?
Původní koncept souvisí s jevem, který se projevil v absenci poklesu úrokových sazeb s nárůstem peněžní zásoby v oběhu. To zcela odporuje modelu IS-LM monetaristů. Obvykle centrální banky tímto způsobem snižují úrokové sazby. Nakupují zpět dluhopisy a vytvářejí příliv nové hotovosti. Keynesiánci zde vidí měnovou slabost.
Když dojde k pasti likvidity, další nárůst množství hotovosti v oběhu nemá na ekonomiku žádný vliv. Tato situace je obvykle spojena s nízkým úročením dluhopisů, v důsledku čehož se stávají ekvivalentem peněz. Obyvatelstvo se snaží neuspokojovat své stále rostoucí potřeby, ale hromadit se. Taková situaceobvykle spojené s negativními očekáváními ve společnosti. Například v předvečer války nebo během krize.
Příčiny výskytu
Na začátku keynesiánské revoluce ve 30. a 40. letech se různí představitelé neoklasického hnutí snažili minimalizovat dopad této situace. Argumentovali tím, že past likvidity není důkazem neúčinnosti měnové politiky. Podle jejich názoru je smyslem toho druhého nesnižovat úrokové sazby za účelem stimulace ekonomiky.
Don Patinkin a Lloyd Metzler upozornili na existenci tzv. Pigou efektu. Zásoba skutečných peněz, jak vědci tvrdili, je prvkem funkce agregátní poptávky po zboží, takže přímo ovlivní investiční křivku. Proto může měnová politika stimulovat ekonomiku, i když je v pasti likvidity. Mnoho ekonomů popírá existenci Pigouova efektu nebo mluví o jeho bezvýznamnosti.
Kritika konceptu
Někteří představitelé rakouské ekonomické školy odmítají Keynesovu teorii o preferenci likvidních peněžních aktiv. Věnují pozornost tomu, že nedostatek investic v určitém období je kompenzován jejich převisem v jiných časových obdobích. Jiné ekonomické školy zdůrazňují neschopnost centrálních bank stimulovat národní hospodářství nízkou cenou aktiv. Scott Sumner se obecně staví proti myšlence existence dané situace.
Zájem o tento koncept se obnovil po globální finanční krizi, kdy se někteří ekonomové domnívali, že ke zlepšení situace jsou potřeba přímé peněžní injekce do domácností.
Investiční past
Tato situace souvisí s výše uvedenou. Investiční past je vyjádřena tím, že čára IS na grafu zaujímá zcela kolmou pozici. Posun křivky LM proto nemůže změnit reálný národní důchod. Tisknout peníze a investovat je v tomto případě je zcela zbytečné. Tato past je způsobena tím, že poptávka po investicích může být dokonale neelastická s ohledem na úrokovou sazbu. Odstraňte to pomocí "efektu vlastnosti".
Teoreticky
Neoklasici věřili, že růst peněžní zásoby bude stále stimulovat ekonomiku. To je způsobeno tím, že neinvestované zdroje budou jednou investovány. Proto je stále nutné tisknout peníze v krizových situacích. To byla naděje Bank of Japan v roce 2001, kdy zahájila politiku „kvantitativního uvolňování“.
Úřady USA a některých evropských zemí argumentovaly během světové finanční krize stejným způsobem. Místo toho, aby rozdávali bezplatné půjčky a dále snižovali úrokové sazby, snažili se stimulovat ekonomiku jinými způsoby.
V praxi
Když Japonsko začalo dlouhé období stagnace, koncept pasti likvidity se opět stal aktuálním. Úrokové sazby byly prakticky nulové. Tehdy ještě nikdo netušil, že postupem času banky v některých západních zemíchsouhlasit s půjčkou 100 $ a získat zpět menší částku. Keynesiánci považovali úrokové sazby za nízké, ale pozitivní. Ekonomové však dnes uvažují o pasti likvidity kvůli existenci toho, čemu se říká „půjčky zdarma“. Úroková sazba na nich je velmi blízko nule. To vytváří past likvidity.
Příkladem takové situace je globální finanční krize. Během tohoto období byly úrokové sazby z krátkodobých úvěrů v USA a Evropě velmi blízko nule. Ekonom Paul Krugman řekl, že rozvinutý svět je v pasti likvidity. Poznamenal, že ztrojnásobení americké peněžní zásoby mezi lety 2008 a 2011 nemělo žádný významný vliv na cenovou hladinu.
Řešení problémů
Názor, že měnová politika při nízkých úrokových sazbách nemůže stimulovat ekonomiku, je poměrně populární. Obhajují ji tak slavní vědci jako Paul Krugman, Gauti Eggertsson a Michael Woodford. Milton Friedman, zakladatel monetarismu, však v nízkých úrokových sazbách žádný problém neviděl. Věřil, že centrální banka by měla zvýšit nabídku peněz, i když se budou rovnat nule.
Vláda by měla pokračovat v nákupu dluhopisů. Friedman věřil, že centrální banky mohou vždy donutit spotřebitele utrácet své úspory a vyvolat inflaci. Použil příklad letadla shazujícího dolary. Domácnosti je sbírají a dávají na stejné hromádky. Tato situace je možná i v reálném životě. Centrální banka může například přímo financovat rozpočtový deficit. Willem Buiter s tímto názorem souhlasí. Věří, že přímé peněžní injekce mohou vždy zvýšit poptávku a inflaci. Proto nelze měnovou politiku považovat za neúčinnou ani v pasti likvidity.
