Po rychlém oslabení rublu v roce 2014, které vyvrcholilo na konci roku, kurz mírně klesl a ustálil se na stejné úrovni. A v roce 2016 byl trvalý trend posilování národní měny, který se letos výrazněji projevil. Logicky je posilování národní měny indikátorem oživení ekonomiky země. Ceny v obchodech by se měly snížit, což je pro obyvatelstvo důležité. Ale ve skutečnosti není všechno tak docela. Proč rubl posiluje, když nedochází k ekonomickému růstu? Jak dobré nebo špatné to je?
Závislost směnného kurzu na ceně ropy
Jedním z nejčastějších vysvětlení, proč rubl roste, je růst cen ropy. Obrovská část rozpočtu země je tvořena prostředky z prodeje ropy do jiných zemí. Proto je národní měna citlivá na kolísání své hodnoty. Pokud to zlevní, ukazuje rublpokles, pokud zdraží - rubl posiluje svou pozici ve vztazích s eurem a dolarem.
Je na vině Rosněfť?
Analytici Sberbank CIB uvedli, že jedním z důvodů, proč rubl posiluje, byla dohoda o prodeji podílu v ropném gigantu Rosněfť zahraničním společnostem. Příliv cizí měny do země vyvolal posílení rublu. Možná, že takové prohlášení nepřekvapí běžné občany, kteří si rozsah devizového trhu a výši transakce nepředstavují. Odborníci tvrdí, že výnosy z akvizice podílu ropné společnosti jsou tak nepatrné, že nemohly ovlivnit změnu směnného kurzu.
Příliv spekulativního kapitálu
Podle některých odborníků je použití jedné ze strategií vydělávání peněz na devizovém trhu, zvané carry trade, nejmožnějším vysvětlením, proč rubl posiluje. Schéma, podle kterého investoři pracují, je poměrně jednoduché. Půjčují se v zemích, kde banky půjčují za nízké úrokové sazby. Za tyto peníze odejdou do země s vysokým kurzem, nakoupí místní měnu a poté ji investují do cenných papírů stejné země. Po nějaké době investor cenné papíry dále prodá nebo počká na jejich splacení. Poté prodá místní měnu a koupí tu, kterou potřebuje na splacení půjčky, a splatí ji.
Takové jednoduché schéma umožňuje získat dobrý příjem, ale v období stability. Směnný kurz je velmicitlivý a může se díky nějakým novinkám hodně změnit. Proto takové transakce nelze klasifikovat jako bezrizikové.
Ale se stabilním směnným kurzem rublu, pokud investor zvolí Rusko, stále vyhrává. S růstem této měny začíná růst potenciální zisk, který se stává atraktivním i pro ostatní investory. Vzhledem k tomu, že hlavní měnou, se kterou přicházejí podnikatelé zabývající se carry trade, je dolar, jejich výrazná injekce rubl ještě posiluje. Proto rubl vůči dolaru posiluje.
Taková spekulace se stává tak atraktivní s vysokým směnným kurzem národní měny a vysokou úrokovou sazbou. Jak hodnota měny a/nebo úroková sazba klesá, hráči začnou takové obchody rušit.
Prudký nárůst klíčové sazby a její dlouhodobé zmrazení na vysoké úrovni přilákaly spekulanty, kteří pomohli posílit rubl.
Nebezpečí carry trade
Investoři postupně opouštějí trhy, které se stávají pro výdělky nezajímavé. Každý z nich má své parametry. Přítomnost velkého množství spekulativního kapitálu snadno vysvětluje, proč rubl posiluje. Odvrácenou stranou je prudké uzavírání pozic drtivé většiny investorů. Důvodem může být jakákoli situace, kdy místní měna začne prudce zlevňovat. Co může způsobit paniku a zvýšenou poptávku po evropských a amerických měnách. Pokud v takové situaci klíčová sazba prudce vzroste, pak se téměř všichni spekulanti pokusí zbavit rublů, což povede k velmi prudkému nárůstu ceny.ostatních měn a znehodnocení národní měny. Někteří analytici mají tendenci věřit, že se to stalo v prosinci 2014. A tato situace se může opakovat.
Proč rozpočet těží ze slabé národní měny
Vzhledem ke specifikům ruského rozpočtu, která spočívá v tom, že hlavní položky příjmů a výdajů jsou tvořeny v různých měnách, nastává zvláštní situace. Silná národní měna absolutně není potřeba. Stát vydělává na vývozu energií, kovů, dřeva a dalších surovin. Za ně kupující platí v dolarech. Zároveň se většina výdajů provádí v rublech. Proto čím více je rubl znehodnocený, tím více může být tato měna přijata v domácím oběhu. Proto je špatné, když rubl posiluje. Ke splacení rozpočtového deficitu se devalvace národní měny stane jedním z nástrojů.
Reakce ceny
Se stálým posilováním národní měny by ceny v obchodech měly klesat. To se ale prakticky nedodržuje. Důvodů je několik. Jedním z nich je, že produkty jsou nakupovány v určitých dávkách za ceny platné v době nákupu. Termín jeho realizace ze skladu závisí na specifikách. Pokud se jedná o produkt s krátkou trvanlivostí, jehož doba obratu je velmi krátká, pak může poměrně rychle klesnout na ceně.
Dalším důvodem, proč rubl posiluje, zatímco ceny rostou nebo zůstávají stejné, je nedostatek vírypodnikatelů, že posilování národní měny je dlouhodobé. Pro vytvoření určitého finančního polštáře zůstávají ceny na stejné úrovni.
Cena zboží sama o sobě zahrnuje několik složek a nelze říci, že když se hodnota měny změní (v jednom či druhém směru), ceny budou reagovat podobným způsobem.
Například zvýšení spotřebních daní ovlivní růst cen některých kategorií zboží bez ohledu na směnný kurz. Růst nákladů na logistické služby a růst nákladů na benzín také brání snížení nákladů na zboží pro koncové spotřebitele.
Vyhlídky
Většina analytiků má tendenci věřit, že důvody, proč rubl posiluje, jsou dočasné, protože silná národní měna s deficitním rozpočtem úřady nezajímá. Těžko říct, jak moc kontrolovaná a jak moc bude měna devalvována. Dalším problémem je, že ekonomika země je velmi závislá na ceně ropy a plynu a objemu jejich prodeje. Tyto faktory mohou také ovlivnit směnný kurz rublu. A to jak v pozitivním, tak v negativním směru. Reálný sektor ekonomiky je velmi špatně rozvinutý.
Skutečný ekonomický růst v krátkodobém horizontu se neočekává. Přístup k externím investicím je navíc velmi omezený. V takové situaci je jasné, proč rubl nesmí posilovat. Současný trend proto nebude trvat dlouho.
