Ukrajina: zahraniční dluh – finanční sevření nebo způsob existence?

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Naposledy změněno: 2024-02-12 05:12

Ukrajina je země bohatá na zdroje s teplým mírným klimatem, rozvinutým průmyslem a pracovitými lidmi. Svou cestu začala, aniž by za sebou měla veřejný dluh. Nyní lze pouze sympatizovat s výší zahraničního dluhu Ukrajiny nahromaděného do roku 2015.

Začátek cesty

Ukrajina začala svou historii jako nezávislý stát v roce 1991. Rusko se stalo právním nástupcem SSSR, včetně závazků z dluhů bývalých sovětských republik.

15. červenec 1992 lze považovat za výchozí bod „úvěrové historie“Ukrajiny. V tento den Nejvyšší rada legalizovala státní záruky za půjčky ukrajinským podnikům, čehož mnohé z nich využily. Celkem se takto vybraly 2 miliardy dolarů. Většinu těchto prostředků zaplatila Ukrajina. Vnější dluh firem, nyní vůči státu, nebyl dosud splacen.

V roce 1993 nárůst veřejného dluhu pokračoval a dosáhl 3,6 miliardy $ Ukrajina získala své první půjčky v Rusku. Nové státy ještě nemělybyla používána vlastní měna a ruský rubl. Ukrajina využila mezer v legislativě a aktivně „tiskla“elektronické rubly a platila jimi za ruské zboží. Toto chování bylo východním sousedem považováno za podvod a tyto částky byly později poskytnuty jako komoditní úvěr.

Ukrajina a mezinárodní finanční organizace

Od roku 1994 Ukrajina pozorně sleduje mezinárodní úvěrové organizace. Pro půjčení peněz tam bylo nutné přísně dodržovat finanční kázeň. Nekontrolovaná emise peněz z konce roku 1994 ustává. Pro doplnění rozpočtu vyvíjí národní banka program pro vydávání státních dluhopisů na Ukrajině. Vyznačovaly se krátkou dobou splácení a vysokými úrokovými sazbami.

Dluhopisy byly v roce 1995 prodány za 300 milionů hřiven, příští rok za 1,5 miliardy. Taková politika přirozeně vedla k potížím se splácením veřejného dluhu. V roce 1995 Rusko odepisuje část dluhu ve výši 1,1 miliardy USD a odkládá splatnost zbývající části na rok 1997 a činí řadu dalších ústupků - zejména přijímá platbu za plyn státními dluhopisy.

Rozpočet zůstal v deficitu i v roce 1997. Nebylo však možné přilákat do zahraničí celých 1,145 miliardy dolarů - mezinárodní finanční instituce nebyly spokojeny s tempem reforem, které se v zemi provádějí. Výpadek byl pokryt běžným způsobem – vydáním dluhopisů s vysokým výnosem. V roce 1999 přišla hodina zúčtování. Stát nebyl schopen splácet úroky z dluhopisů a šel to přehodnotitplatební podmínky. Platební podmínky byly posunuty zpět a úroky z dluhových závazků byly sníženy.

Pro ekonomiku Ukrajiny byl rok 1999 nejtěžším rokem v její historii. V letošním roce došlo k devalvaci hřivny, rekordně nízkému HDP a defaultu. K 1. lednu 2000 činil veřejný dluh 12,5 miliardy dolarů, neboli 60 % HDP. Prodloužení doby splatnosti a pozitivní dynamika cen v metalurgickém a chemickém průmyslu zajistila Ukrajině hospodářský růst až do roku 2008. Během tohoto období se vypůjčené prostředky prakticky nepřitahovaly a celkový dluh postupně klesal.

Ukrajina: zahraniční dluh během krize v roce 2008

Globální krize tvrdě zasáhla ukrajinskou ekonomiku. K překonání negativních trendů byla s MMF dohodnuta půjčka ve výši 16,5 miliardy USD se splatností 15 let. Do této doby se datuje i plynový konflikt s Ruskem, kdy odmítnutí platby za spotřebovaný plyn donutilo Gazprom přerušit dodávky paliva. Krize pokračovala do roku 2009.

Na grafu znázorňujícím zahraniční dluh Ukrajiny podle let je snadné vidět nárůst za tyto 2 roky. Jestliže v roce 2007 to bylo 54 miliard USD, na začátku roku 2010 to již vzrostlo na 103 miliard USD V důsledku krize poměr zahraničního dluhu Ukrajiny k HDP prudce vyskočil - z 55 na 85 %.

Od podzimu k podzimu

Recese ekonomiky se zastavila v roce 2012, ve 2. čtvrtletí dokonce došlo k určitému růstu. V dalších 2 letech došlo k poklesu HDP o 1-2%. Ekonomika byla v nejisté rovnováze, ale politické otřesy koncem roku 2013 a začátkem roku 2014způsobil její pád.

Násilná změna moci v únoru 2014 vedla k nepokojům na východní Ukrajině. Rusko pozastavilo přidělení 2. tranše půjčky ve výši 15 miliard dolarů dohodnuté s předchozí vládou. Ukrajina, jejíž zahraniční dluh vůči Gazpromu dosáhl neslušných rozměrů, byla nucena nakupovat plyn na předplacené bázi. Od té chvíle přišla Ukrajina o možnost přilákat peníze z Ruska.

Nový režim nutně potřeboval vnější podporu kvůli odtržení Krymu a válce na Donbasu, regionu, jehož příspěvek k HDP země dosáhl 20 %. Ukrajina, jejíž zahraniční dluh dosáhl alarmujících rozměrů, se mohla spolehnout na pomoc MMF. Pomoc byla poskytnuta, ale s řadou podmínek.

Standardní požadavky MMF pro země, které se dostaly do finanční díry – snížení rozpočtových výdajů, zvýšení cel pro obyvatelstvo, přísná finanční disciplína.

Prognózy a vyhlídky

Ekonomické problémy a pokles zlatých a devizových rezerv způsobily 3x devalvaci hřivny. Obsluha zahraničního dluhu denominovaného v amerických dolarech se stala ohromným úkolem. Zahraniční dluh Ukrajiny, jehož splátkový kalendář připomíná minové pole, hrozí, že každou chvíli povede zemi k platební neschopnosti. Zatím ji drží nad vodou jen další a další půjčky.